(资料图片仅供参考)

事件：3月全国快递服务企业业务完成量104.84亿件，同比增长22.7%。其中同城件业务量增长5.1%，异地件业务量增长24.4%

点评：

高增长主要得益于去年疫情低基数，年化增速偏低，但结合价格因素后符合预期：3月快递行业业务量增长较大，主要还是得益于去年疫情导致的低基数影响。如果考虑2年的维度，23年3月较21年3月业务量增长约19%，年化约9%的增长，处于合理偏低范围。

但如果结合价格因素，我们认为目前的增长是比较符合预期的，因为21年3月正是快递价格战最为激烈的时间段，当时部分企业为扩大市场份额采取“以价换量”的经营策略。而目前行业单票价格较2年前有明显提升，结合年化9%左右的增长，反而说明这两年行业的发展有着较高的质量。目前行业竞争从成本导向逐渐转向服务导向，因此除了关注量与价之外，量价之间的联动关系也需要更加重视。

单价同比略降，价格战可控：价格方面，3月各公司单票价格同比皆有下滑，申通、韵达和圆通单价分别同比下滑5.9%、2.3%和0.8%。这一方面是由于去年疫情期间用工成本攀升导致基数较高，另一方面也受今年2月末开始的局部价格战影响。本轮价格战持续时间较短，受监管介入的影响，迅速趋于平静。

预计2季度行业增速都会维持较高水平：展望后续，由于去年4-6月我国受疫情影响较明显，因此低基数效应依旧存在。预计未来几个月快递行业依旧会维持同比较高水平的增长。单价方面，由于成本端的下降，单价小幅度的同比下滑是正常现象。

行业格局整体稳定，但不排除局部竞争加剧：3月行业CR8微降至84.9%，行业集中度处于较高水平。但A股4家上市公司业务量市占率从56.1%降至53.2%，其中韵达由于业务调整，市占率从去年的18.5%降至13.8%，说明行业局部格局存在明显的变化趋势。受韵达业务调整而外溢的大量低价件需求可能导致低价件领域的竞争加剧。这也是近期出现价格战的原因之一。

投资建议：由于去年疫情导致的业务量低基数，今年行业件量有望迎来较大幅度的增长，如果行业能够稳住价格，则通过量的提升，行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长。苦尽甘来，新的一年行业的表现值得期待。

风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。