交运建筑财报总结暨投资策略：交运物流反转，基建旧改发力攻守线条兼具，建议多面布局

摘要：交运物流反转基建旧改发力，攻守线条兼具建议多面布局

1、物流快递：单量逐步反转，看好盈利修复

(资料图片)

2022年疫情影响单量，23Q1单量反转增长。疫情对履约能力冲击之下，2022年行业件量同比仅增长2.1%；伴随防疫优化后履约能力修复，23Q1行业件量同比增长11.0%，其中23M1-2及23M3增速分别4.6%、22.7%。

利润持续修复，看好价值提升。通达系方面，23Q1单票盈利稳健，整体利润稳增，看好韵达股份、圆通速递，关注申通快递；直营制方面，顺丰控股2022年及23Q1现金流及新业务盈利延续改善，看好中长期多维驱动价值增长。此外大物流板块中，大宗供应链及跨境物流有望显现周期波动下的韧性。

2、公路铁路：公路车流迅速恢复，铁路货运维稳客运反弹

高速公路车流量进入疫后恢复期。4月29日至5月3日（劳动节假期期间），交通运输部预计全国高速公路流量累计31045.94万辆，日均6209.19万辆，同比2022年同期增长101.8%，同比2019年同期增长20.6%。

铁路货运量维稳，客运量疫后高反弹。货运方面，23Q1铁路货运量12.43亿吨，同比增长3.1%，较19Q1增长22.7%。客运方面，23Q1铁路客运量7.89亿人，同比增长67.7%，较21Q1增长45.0%，恢复至19Q1的92.5%，“五一”期间铁路预计发送旅客日均人次比2019年同期日均增长22.1%。

2022年利润受疫情影响，23Q1利润整体恢复。2022年受疫情及货车通行费减免影响，公路铁路板块归母净利润同比下降26.4%至333.38亿元；23年一季度公路车流及铁路客流修复显著，公路铁路板块23Q1归母净利润同比增长53.3%至146.48亿元，较19Q1增长13.7%。看好股息价值标的大秦铁路、山东高速、招商公路及出行修复标的京沪高铁。

3、港口：吞吐量稳中增长，低估值稳增长价值凸显

吞吐量稳中增长，费率或持续向好。吞吐量方面，主要货种集装箱、干散货、液体散货长期稳增的趋势确定；费率方面，港口整合消解同业竞争带动费率回归理性，叠加费率市场化趋势，费率具备上行弹性。

头部枢纽港口业绩稳增，绝对收益价值凸显。港口行业业绩持续稳增，其中头部枢纽港口量价齐升条件稳固，叠加持续权益分派，凸显收益价值。看好低估值稳增长的青岛港、招商港口，关注日照港、唐山港。

4、建筑装饰：基建持续发力，订单稳增、业绩稳健，财务指标改善

订单持续稳增。基建需求、项目、资金三方面发力条件兼具，基建持续发力，建筑业尤其是建筑央企订单稳增，新签在手双推进。

经营指标改善。行业各财务指标均有改善，子板块中基建、专业工程板块业绩表现更佳；建筑央企整体经营稳健。看好低估值央企的价值回升，及钢结构和旧改的成长性。推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑、鸿路钢构、德才股份。

风险提示

1、快递业务量增速不及预期。

2、快递行业价格竞争超预期。

3、出行需求不及预期导致公路铁路客流修复低于预期。

4、物流货运需求低于预期。

5、中国制造出口竞争力不足。