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分众传媒(002027)

4月29日，公司披露2022年年度报告及2023年一季报,2022年实现营收94.25亿元（YoY-36.47%）；归母净利润27.90亿元（YoY-53.99%）；扣非归母净利润23.94亿元（YoY-55.78%）。2023年第一季度实现营收25.75亿元（YoY-12.40%）；归母净利润9.41亿元（YoY+1.34%）；扣非归母净利润8.00亿元（YoY-1.42%）。

投资要点:

22年宏观环境致业绩承压，成本实现有效管控。2022年，受到国内外宏观环境的影响，广告投放需求疲软，据CTR报告显示，国内广告花费同比下降11.8%，行业整体呈现下滑态势，广告主原定的广告营销计划、投放需求强度和投放规模都受到一定程度影响，营收及收入有所下滑；成本端由于公司部分重点城市经营活动未正常进行，同时进行有效成本管理，各项成本相应减少，同比下降21.17%至37.97亿元。

23Q1利润端同比上涨，业绩回升态势显现。23年一季度宏观大环境有所改善，随着消费市场复苏，广告主投放意愿增强，同时公司内部成本有效控制，各项费用均有所缩减，投资收益及利息收入显著增加，多方有利因素共同拉动利润端回升，同比上涨1.34%至9.41亿元，整体恢复态势向好。

梯媒延续龙头趋势，广告主投放需求逐渐恢复。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至23年一季度末，覆盖范围囊括国内297个城市、香港行政区以及新加坡、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视83.3万台（YoY+6.66%）、自营电梯海报媒体152.5万个（YoY-1.55%），梯媒总体仍呈现扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，“520”“618”节日刺激，互联网、新消费、房产家居等火热领域需求将持续增强，广告主投放需求恢复趋势显著。

盈利预测与投资建议：根据公司的业绩报告及业务布局，调整盈利预测，预计2023-2025年实现营业收入为129.62/150.99/169.35亿元，归母净利润分别为47.88/57.81/65.29亿元，对应5月5日收盘价，EPS分别为0.33/0.40/0.45元，PE分别为21.87X/18.11X/16.04X，维持“增持”评级。

风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。