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核心观点

事件：2023年1月17日，国家新闻出版署公布了新一批国产游戏版号，本次共有88款游戏过审，24款产品版号信息变更，其中：包括79款移动游戏、3款客户端游戏、1款主机游戏与5款双端游戏。我们对上述事件解读如下：

版号发放总量延续稳健扩张态势。22年4月版号重启以来，单次版号发放数量维持稳健扩张态势，本次发放版号88个，高于2022年历月版号发放数量，验证“政策转暖”及“版号发放节奏有望持续改善”判断。

腾讯网易米哈游等多个头部游戏公司再次获得版号，行业供给质量有望进一步提升。本批次过审的游戏中，包括腾讯《元梦之星》《黎明觉醒：生机》《白夜极光》、米哈游《崩坏：星穹铁道》、网易《逆水寒手游》《超凡先锋》、祖龙《以闪亮之名》、心动《火炬之光：无限》等，其中多款游戏为相关公司重磅新品，或已在海外上线并取得不俗成绩，有望在国内市场复制出色表现。

游戏行业行情将逐步由估值修复向业绩修复过渡。2022年Q3，A股游戏板块公司总体营收207.4亿元，同比下滑8.6%，游戏行业主要受制于宏观经济低迷带来的消费收缩及新产品供给不足。我们认为，随着2023年宏观经济逐步修复叠加游戏公司新产品陆续上线，游戏行业景气度有望持续回暖。2022年11月以来，政策端转暖驱动游戏行业估值修复，Q2起随着新产品上线，或驱动游戏行业业绩加速修复。

投资建议：行业政策回暖趋势+游戏公司重点产品上线周期进一步明朗，我们看好供给驱动下的景气度持续回暖，建议把握“精品内容+格局集中+出海”的中长期主线，关注兼具技术优势的头部游戏公司新产品储备丰富的精品游戏公司，相关标的：腾讯控股、网易、三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司、祖龙娱乐等。

风险提示：新游上线延期，游戏行业监管风险，技术进步不及预期。