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要点

本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 2.02%，在 31 个 SW 一级板块中排名第 4；沪深 300 下跌 0.85%，上证综指下跌 0.08%，深圳成指下跌 0.64%，创业板指下跌 1.35%。细分子板块中，火电上涨 3.21%，水电上涨 1.65%，光伏发电上涨 3.23%，风力发电下跌 0.09%，电能综合服务上涨 3.34%，燃气上涨 1.81%。

本周公用事业涨幅前五的个股分别为南网能源（+14.33%)、粤电力 A（+10.11%)、宝新能源（+9.64%)、ST 升达（+9.14%)、三峡水利（+8.86%)；周跌幅前五的个股分别为川能动力（-4.99%）、华电能源（-3.46%）、凯添燃气（-1.50%)、国电电力（-0.51%)、新天然气（-0.34%)。

本周重点事件：1. 2 月 6 日，河南省人民政府印发《河南省碳达峰实施方案》。方案提出大力发展新能源，到 2025 年，风电累计并网容量达到 2700 万千瓦以上，光伏发电并网容量达到 2000 万千瓦以上。

2. 山东省政府发布《关于促进经济加快恢复发展的若干政策措施暨 2023 年“稳中向好、进中提质”政策清单（第二批）》指出，按照“应并尽并、能并早并”原则，保障具备并网条件的风电、光伏发电项目及时并网，允许分批并网，全年新增新能源和可再生能源发电并网 1000 万千瓦。

3. 2 月 7 日，内蒙古自治区政府新闻办举行新闻发布会，提到对纳入相关规划的新能源配套送出工程项目开辟绿色审批通道，加快推进第一批 2020 万千瓦、第二批 1188 万千瓦大型风电光伏基地项目建成并网，推动第三批 1170 万千瓦大型风电光伏基地项目开工建设。

各省发布“十四五”绿电装机目标计划，增速显著。根据我们的统计，各省已基本确定风电与光伏的“十四五”装机规划，按照规划“十四五”期间风光装机新增有望接近 800GW。其中风电、光伏 2025 年装机规模分别达到 609GW、715GW，21 年-25 年 CAGR 分别为 16.69%及 23.60%。

装机降本背景下，利好光伏装机增量显著的电力运营商。增量维度：从各电力运营商发布的“十四五”装机容量目标来看；在该期间，华能国际目标光伏装机量达 26GW，国电电力目标新增新能源 35GW。存量缺口：由于疫情原因 2022 年运营商普遍光伏装机低于年初指引。光伏降本背景下，利好光伏装机计划大幅扩增的电力运营商。

建议关注火电转型绿电运营商：华能国际、国电电力、华电国际；绿电运营商：南网能源，三峡能源；数字化：国网信通。

风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。