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2022年12月，化妆品（护肤、彩妆）线上平台数据承压。受双十一虹吸效应的影响，12月美妆电商数据表现不佳，多个平台美妆成交额同比下滑。淘系平台化妆品GMV同比-26%，其中护肤和彩妆同比跌幅较上月有所扩大；京东化妆品GMV同比-15%，护肤同比增速由正转负，彩妆跌幅扩大；拼多多化妆品GMV同比-69%，其中护肤与彩妆跌幅较上月扩大；苏宁平台化妆品GMV同比-45%，其中护肤与彩妆同比跌幅较上月缩窄。重点品牌方面，12月国内品牌表现平淡。从销售额来看，贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝分别同比-29%/-16%，珀莱雅旗下珀莱雅/悦芙媞分别同比-6%/+21%,水羊股份旗下御泥坊/大水滴分别同比-53%/+113%；丸美股份旗下丸美/恋火分别同比-12%/+172%。颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。

投资要点：

行业数据：12月美妆行业线上数据整体承压。2022年12月，淘系平台/拼多多/京东/苏宁化妆品（护肤、彩妆）成交额分别为168.69/15.23/28.33/0.41亿元，同比分别-26%/-69%/--15%/-45%。其中，淘系平台、拼多多平台的跌幅扩大、苏宁平台跌幅收窄，京东平台同比由正转负。分品类来看，12月各平台护肤、彩妆普遍负增长，淘系平台护肤和彩妆成交额分别同比-22%/-35%，同比跌幅较11月均有所扩大；拼多多护肤成交额/彩妆成交额分别同比-73%/-62%，跌幅扩大；苏宁平台护肤/彩妆成交额分别同比-40%/-64%，跌幅均较上月收窄；京东护肤/彩妆分别同比-8%/-31%,相比上月，护肤同比增速由正转负，彩妆跌幅扩大。

重点品牌淘系平台数据：12月国货品牌淘系平台数据表现平淡。珀莱雅旗下彩棠/悦芙媞增速出彩，销售额分别同比+25%/+21%，其他品牌销售额同比下滑；贝泰妮、华熙生物、上海家化、上美集团、鲁商发展、逸仙电商、毛戈平旗下品牌销售额同比负增长；丸美股份旗下恋火表现亮眼，销售额同比+172%，其他品牌销售额同比增速为负；水羊股份旗下大水滴销售额同比+113%，其余品牌销售额同比下滑。

风险因素：萝卜投资统计误差风险、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。